虽然从直觉上看，比特币挖矿似乎是一项高利润的尝试，但研究表明并非如此。
发现比特币后，大多数用户陷入困境，考虑是选择比特币挖矿还是直接购买比特币更好。由于运行ASIC矿机的成本和严格性、监管不确定性和缺乏技术专长，他们通常会放弃挖矿。
假设，如果人们克服了上述挑战，他们可以享受诸如完全自主经营和通过物理硬件实现加密货币投资多样化等优势，而不是直接购买比特币，但整个风险和劳动强度都会很大。
究竟挖，还是不挖BTC？
比特币挖矿数据公司Hashrate Index的一项分析表明，“在大多数情况下，购买比特币比开采比特币更可取。”
Hashrate Index的比特币挖矿分析师Jaran Mellerud在各种看涨和看跌情景下计算了未来五年矿工的预期收益。Mellerud发现，即使在乐观的比特币价格预测下，矿工也可能会蒙受损失。
挖矿是一项动态的业务，由于市场上引入了更高效的机器，硬件通常会在五年内过时。
例如，在2016-2017年的牛市中，比特大陆的Bitmain S9型号是效率最高的矿机。然而，根据Coin Metrics分析师Karim Helmy最近的一项发现，随着更多型号进入市场，S9将在2022年底之前完全被淘汰。
S19j Pro和S19 XP级别的两款比特大陆型号在2023年主导了挖矿领域。Mellerud计算回报时假设目前这批矿机将在五年后，即2028年比特币减半前后报废。
该分析使用每千瓦时0.07美元的恒定电费，并改变比特币的价格和网络的哈希率来估算机器的利润率。
Mellerud在他的报告中写道，“哈希率倾向于跟随哈希价格，尽管在比特币价格快速上涨期间会有滞后。”
值得注意的是，全世界的电费都不一样，矿工也可以与能源发电公司建立独家交易，将其成本锁定几个月，这也可能带来折扣。《纽约时报》的一项调查数据显示，公共比特币矿工Riot Platforms在德克萨斯州每千瓦时支付的费用约为0.03美元，而其他行业支付的费用约为0.07美元。
Mellerud说：“如果你能获得低于每千瓦时0.04美元的电价，那么挖矿就是明智之举。”
比特币矿工回报的五年预测
比特币矿工只有在能够收回100%的购买机器资本（不包括运营成本）时才能盈利。硬件给其所有者带来的任何额外的BTC都是额外的收益。
例如，如果以比特币计价的矿机投资1个BTC，在五年结束时回报0.9个BTC，那么购买BTC比挖矿更可取。
Hashrate Index的分析师发现，只有在最看涨的情况下，矿工的回报才会超过1个BTC，即到2028年比特币价格继续上涨到每代币50万美元，而网络的哈希率增长速度比其价格慢10%。
即使在比特币到2028年达到25万美元，其哈希率略有增加的情况下，矿工最多也只能收回初始成本的83%。
虽然Hashrate Index的分析依赖于未来预测，但专门从事比特币挖矿研究的金融服务公司River Financial研究了历史数据，以确定挖矿是否是比直接购买BTC更好的选择。River Financial的分析师发现，在过去五年中，53.6%的时间里首选拥有矿工。
River Financial分析的基础与Hashrate Index的报告类似——如果比特币的价格随时间增长快于网络的哈希率，或者如果价格下降的速度低于网络的哈希率，矿工就会获利。
然而，这一分析的一个注意事项是，即使在比特币价格上涨速度超过哈希率的时候，矿工仍然可能因为实际价格低而产生损失。
熊市时期对比特币矿工来说尤其艰难。例如，接近2022 年底的时期被标记为更可取，而比特币矿工的收入水平创下了两年来的最低水平，在此期间出现了一波显着的矿工投降浪潮。
两份报告似乎都同意，只有在抛物线看涨时期之前，开采比特币才最有意义，而在所有其他时间直接购买比特币更有利可图。