加密货币危机可能已经过去，但比特币挖矿投资者最好记住它的教训。最重要的一点是什么？当比特币价格崩溃时，成本就是王道。
过去一个月，加密挖矿公司的股票飙升。即使在周三暴跌之后，Riot Blockchain（股票代码：RIOT）的股价自7月18日以来仍上涨了34%。Marathon Digital（马拉松数字控股公司，MARA）上涨了58%，而Core Scientific（CORZ）上涨了71%。相比之下，标准普尔500指数上涨了11.6%。
这些股票的表现是在该行业似乎面临危机的短短几个月后出现的。一个主要的稳定币的失败和几个加密货币贷款机构的崩溃，导致比特币的价格崩溃，矿商的盈利能力同样下降。资本市场基本上对矿商关闭，至少是暂时关闭，而一些公司——它们往往试图保留他们生产的比特币——最终出售了数字资产或设备，以支持其资产负债表。
加密货币矿商操作大量的计算机仓库，并与其他矿商竞争，以解决为比特币网络提供动力的能源密集型数学问题。相对于竞争对手，他们执行工作的速度越快，他们赢得的比特币就越多。
这意味着矿商的长期价值基本上取决于三个因素：他们的处理能力，他们的能源成本，以及比特币的价格。
几个月前，所有这些因素似乎都对矿商不利。由于夏季炎热风暴、维护问题以及新设施上线的延迟，一些公司（如Marathon Digital）开采的比特币数量少于预期。
与此同时，摩根大通（J.P. Morgan）表示，能源成本上涨和比特币价格下跌共同挤压了矿商的利润，使今年夏天的整体盈利能力降至2020年初Covid疫情引发的恐慌以来的最低点。
但投资者最近有更多值得欢呼的地方。自6月跌破20,000美元以来，比特币价格已上涨至约24,000美元。分析师几乎普遍看好该行业。FactSet追踪的每位分析师都对Core Scientific和Riot Blockchain给予买入评级，而Marathon则有六个买入评级和两个持有评级。
但随着市场对他们有利，至少目前，投资者最好退后一步，评估如果比特币进一步下跌，哪些公司将拥有最大的喘息空间。
为此，D.A. Davidson分析师Chris Brendler表示，Riot Blockchain尤其能够很好地度过任何新一轮的加密货币衰退。
根据FactSet的数据，该公司在周一收盘后报告第二季度每股亏损50美分，而分析师预期的每股盈利为6美分。亏损的原因是该公司最近进行的收购价值下降，以及比特币价格下跌，该公司的股票在周二下跌了6%。
但是，如果所谓的加密寒冬延长，近期的压力会掩盖Riot Blockchain的最大优势：它的低挖矿成本。
Brendler表示，即使比特币价格从现在开始下跌一半左右，其挖矿业务也能保持盈利，而且该公司没有长期债务。当然，这样的下跌会很痛苦，但Riot Blockchain将有机会获得市场份额，因为其他矿商开采比特币的成本更高，可能会关闭他们的机器。
FactSet追踪的九位分析师中，每一位都将Riot Blockchain评为买入，目标价为18.11美元，大约是该股现在交易价格的两倍。
“如果你的比特币跌到10,000美元，问题是谁会有能力渡过难关？”Brendler说，“如果你能做到，你就有能力印钞票了。如果你不能，你就不能挖矿。就这么简单。”